尿素行情强势的逻辑何在？

 
    自8月上旬尿素开始涨价，至9月上旬的1个月时间里，行情虽有反复，但价格重心不断抬高，大有超过上半年的势头。  
    秋季本不是全年尿素需求的高峰季节，尿素行情强势的逻辑何在？可以从以下几个方面找到答案。  
    一是行情强势是上半年供求关系的延续。尿素价格大幅下跌从7月下旬开始，这说明在7月中旬之前尿素供需都是紧平衡的。据此测算，到8月上旬，尿素库存积压时间不到半个月，是近年来秋季库存累积最少的一年。因此，此轮涨价体现了尿素供求继续处于紧平衡状态，是上半年行情的延续。  
    二是检修时间推迟的影响。尿素企业检修一般在夏季高温来临之前。上半年尿素价格处于多年高位，企业利润可观。在尿素价格多年在成本边缘徘徊的情况下，生产企业必然抓住来之不易的高利润机会，推迟装置检修时间，加大生产力度，使得上半年尿素供应量增加。这不但抑制了上半年尿素的涨价幅度，推迟的检修还减少了下半年的尿素供应量。  
    三是限气和环保政策趋严使得产能难以完全释放。在天然气供应紧张的大背景下，西南地区气头尿素装置产能始终难以完全释放，而山西部分地区因为环保因素而限产。据统计，8月企业尿素产量较上年同期保持下降态势。在环保政策和供给侧改革的硬约束下，供应不能对价格产生响应，是尿素生产企业利润很好而产量下降的原因，这同焦炭、钢铁、水泥等行业一样。由此可以推测，尿素后期增加供应量的困难仍然很大。  
    四是国际市场向好。从去年开始，全球尿素市场进入动荡期，具体表现是价格的大涨大跌。分析其原因，与中国出口量持续下降有很大关系。中国尿素出口量从2015年的1300多万吨下降到2016年的800多万吨，2017年又下降到400多万吨，今年可能下降到200多万吨。  
    表面上看，中国尿素产能惊人，但开工率始终不到60%，增产潜力巨大。如此巨大的下降幅度，必然使得国际尿素贸易商怀疑，中国的供应能力是否真的下降得这么快。今年上半年，国内市场很多人也持此观点，而对中国供应潜力的担忧抑制了上半年前期国际市场的“做多”行为。上半年中国尿素价格始终处于高位，并且开始进口时，中国尿素产能过剩被证伪。因此，产量不过剩、环保政策收紧等约束使得价格对供应无响应，国际贸易商对中国供应增加的担忧彻底打消了，积极“做多”，支撑国际尿素价格不断提高。  
    国际市场间接穿插的利好，还有伊朗受到美国经济制裁，其尿素能否顺利出口存疑；印度国内库存空虚，招标在即；此外，欧洲、美国将进入用肥旺季。国际市场向好，必然带动尿素出口量增加。同时，离岸每吨300美元（FOB）的市场价格也有效地支撑了国内尿素价格高位运行。  
    五是秋季国内还有需求。当前离国内秋季小麦、油菜播种时间不到1个月，虽然尿素用量不大，但用肥时间已临近。  
综上，在秋种之前，国际、国内的利好叠加，也正是秋季尿素价格易涨难跌的逻辑所在。  
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